当前，中国建筑防水市场正处于深度调整期，房地产行业持续下行，市场竞争愈发激烈，行业洗牌加速。2025 年上半年数据显示，东方雨虹稳坐行业龙头宝座，北新建材的防水业务异军突起，科顺股份则深陷营收利润双降的泥沼。防水市场第二把交椅的争夺已进入白热化阶段。

2025上半年，东方雨虹实现营业收入135.7亿元，同比下降10.84%；归母净利润5.64亿元，同比减少40.16%。作为中国建筑防水行业的龙头企业，东方雨虹在行业调整期面临多重挑战：核心盈利指标下滑、债务规模攀升。北新建材防水业务实现营业收入24.94亿元，同比增长5.99%，成为行业下行周期中少数保持正增长的企业。科顺股份实现营业收入32.20亿元，同比下滑7.23%；归母净利润4695.52万元，同比下降49.98%。现金流量净额为-5.61亿元，连续多期为负，业绩全面承压。

科顺股份核心业务承压，北新防水攻势凌厉

据财报，科顺股份防水材料销售营收25.18亿元，同比下滑9.57%，占总收入78.2%。防水卷材和涂料销售分别下降9.79%和9.15%，反映建筑行业需求疲软对核心业务的冲击。防水卷材通常占据整个防水市场价值的60%以上，在防水卷材这一核心产品线上，科顺股份为16.5亿元，北新防水实现销收17.2亿元，首次超越科顺，展现出了强劲的增长势头。

难寻突破 科顺如何守业

科顺作为民营企业，资金来源主要依赖自身盈利和银行贷款，融资渠道相对单一。2025年上半年，其现金及现金等价物净增加额同比下降1070.92%，反映出资金流动性紧张。尽管通过优化债务结构降低了财务费用，但应收账款规模仍达43.6亿元，坏账风险高企，进一步挤压现金流。

与北新防水等央企背景企业相比，科顺在产能扩张、技术研发和新兴业务布局上资金投入难免会受到经营下滑影响，可能影响长期技术竞争力。此外，海外业务虽布局东南亚市场，但规模扩张受资金制约明显。尽管布局修缮、光伏能源、减隔震等新业务，但规模较小（如修缮业务收入占比未明确披露，光伏业务贡献有限）。多元化战略尚未见效，难以对冲主业下滑风险。

反观北新防水，其母公司北新建材资产负债率仅23.01%，远低于行业平均水平，经营现金流净额达9.62亿元。防水业务与石膏板主业形成渠道互补，可实现交叉销售，降低获客成本。北新建材"一体两翼"战略（以石膏板为主体，防水和涂料为两翼）提供了良好的风险对冲机制。北新建材的资金支持为北新防水提供了有力保障，并围绕防水业务实施了清晰的战略布局。近年不断在多地区投资扩充防水及相关业务产能。从发展趋势看，北新防水有望在未来1-2年内实现整体营收对科顺的全面反超。

防水行业的竞争正在从产品竞争转向综合实力较量，在这场变革中，拥有资源、资金和渠道优势的企业更有可能胜出。北新防水和科顺股份的不同发展态势，也为行业内的其他企业提供了有益的借鉴和启示。