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新三板精选层丨看完了这家公司,才知道‘贝特瑞’是Battery的音译!
来源:   发布时间:2020/6/29 15:21:33

新三板精选层开启发行承销环节,首批两家企业颖泰生物、艾融软件将于71日进行网上申购。
上面两家公司我们在之前的文章分析过,今天来看看另一家已经过会的贝特瑞(835185.OC)。
核心观点

业务:公司营业收入40亿,重点布局动力电池负极和正极材料,行业龙头,报表健康。定增20亿投资正负极材料生产线,突破产能瓶颈,巩固市场地位。
估值:相较于A股的新能源产业链同类公司,贝特瑞估值非常低,简直是新三板的宝藏!打新!

一、基本情况

公司是一家以技术创新为引领,以技术领先、产品及产业链布局完善、国际与国内主流客户并重为特色,以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品,行业地位突出的新能源材料研发与制造商。

成立时间:2000 8 7       

注册地址:深圳市光明新区

实际控制人:宝安控股


二、股权结构

手机屏幕截图

描述已自动生成

贝特瑞正是A股上市公司中国宝安(000009.SZ)的控股子公司,中国宝安业务复杂,涉足高科技、房地产、生物医药等,类似于一家投资公司。


三、主营业务结构

手机屏幕的截图

描述已自动生成


这里我们先普及一下新能源汽车产业链:
手机屏幕截图

描述已自动生成


新能源整车成本中占比最大的是三电电池+电机+电控,三者占总成本超过60%,而其中电池成本占40%左右。

手机屏幕截图

描述已自动生成

在整个电池中,正极材料约占总成本的32%,负极占比为6%

以出货量计算,负极材料方面,2017年至2019年,贝特瑞连续三年全球领先!

图片包含 游戏机, 截图

描述已自动生成

正极材料方面,以出货量计算,公司是行业前列的磷酸铁锂正极材料厂商, 2017年、 2018年和2019,国内排名分别为第一、第二和第二。

手机屏幕截图

描述已自动生成


四、募投项目

手机屏幕截图

描述已自动生成

公司募投20亿加码正极和负极材料,突破产能瓶颈,巩固市场地位。


五、财务分析

手机屏幕截图

描述已自动生成

公司近5年营业收入、净利润逐年递增,毛利率稳定维持在28%附近,净利率近三年连续上升至15.78%ROE稳定维持在15%以上。业务稳定,报表健康。


六、公司的竞争优势与劣势

强大的研发实力

公司保持了高强度的研发投入,报告期各期,公司的研发费用分别为12,838.71万元、18,418.05万元和23,870.91万元,占各期营业收入的比例分别为4.33%4.59%5.44%

优质的客户资源

从公司客户的行业地位方面看,公司建立了以松下、三星SDILG化学、SKI、村田、宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、亿纬锂能以及鹏辉能源等境内外主要锂离子电池厂商为主要客户群体的客户体系。

完善的产业战略布局

公司以锂离子电池正负极材料为核心,进行了完善的产业战略布局。在产品体系方面,公司已经形成了以锂离子电池正负极材料为核心的新能源材料产品体系,覆盖了石墨负极材料、硅基等新型负极材料、磷酸铁锂正极材料、高镍三元正极材料,能够同时满足下游客户对正负极材料的匹配性需求。

竞争劣势

虽然在技术实力、产品性能、性价比、供货能力等方面处于市场领导地位,但是受制于资金实力不足,不能及时对鸡西石墨矿开采项目、常州高镍三元正极材料项目、天津负极材料项目、惠州负极材料项目等进行产能扩充,进而导致不能有效满足更多客户的采购量需求。


七、可比公司手机屏幕截图

描述已自动生成

公司目前总股本4.40亿股,每股收益1.53,根据停牌前45.91的价格计算,公司PE30。相较于A股同类明星公司平均73倍的估值相当低,简直是新三板里的宝藏!

  责任编辑:赵雪梅
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