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逆向投资带给你丰厚的回报 海航价值洼地正被挖掘
来源:   发布时间:2019/9/2 16:30:06

 “在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。”这是股神沃伦·巴菲特2004年说过一的句话,已成为风靡中国的投资格言。

  尽管中国的广大股民对这句格言津津乐道,不过很少有人能真正领悟其中蕴藏的含意,就更别说在投资股票中运用了。

  逆向投资是很少人运用的投资工具,就是这个道理。当然,逆向投资更不能简单理解为逆向操作,也要遵循择势、择时、择股的投资原则。下面,笔者就来详细分析海航控股作为航空概念中的个股应该如何逆向投资,才能获得丰厚的回报。

  择势|外部因素排除即将进入上升通道

  中美贸易战已持续一年多,每次美国单方加征关税,中国股市都出现大幅下跌。而且,近两年美国的加息缩表和减税,美元加快回流塑造了强势美元的地位,也导致美元离岸市场呈现紧缩态势,直接击溃了各类风险投资。

  所以,2018年全球股市、基金、黄金等大多数投资品种都出现了不同程度的亏损。为了保持自己的本金不受损,投资者纷纷从股票、基金、期货拆回资金,暂时固守在银行理财的低收益之中。

  然而,2019年开始呈现与去年不一样的新趋势:

  一是8月1日,美联储开始降息。别小看美联储的这一个小的举动,不仅意味着2016年12月开启的美元加息周期正式结束,美元开始进入新的降息周期,也意味着资金又将重新回到新兴的资本市场。

  二是美国2020总统大选。中美之间贸易谈判已多达12次,你来我往的贸易拉锯战也近两年。有专家预测,美国出于2020总统大选的考虑,中美两国贸易战可能将在今年年底结束。

  三是MSCI权重扩容。据明晟公司(MSCI)官网消息,8月份指数季度调整结果于8月27日收盘后正式生效。按照先前的计划,本次A股纳入MSCI权重将由10%扩大到15%。

  预计11月,明晟公司(MSCI)还将进行第三次扩容,纳入因子将从15%扩大至20%,同时将中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%纳入因子纳入。

  中金公司表示,静态测算此次将带来约1600亿元资金流入。长期来看,如果中国基本面整体稳健,外资流入仍有望保持在每年2000亿元至4000亿元水平。

  银华MSCI中国A股ETF基金经理更为乐观,他们表示首先就外资纳入A股的长期的图景来说,完全扩容会带来大概两万亿(人民币)的资金流入。从现在的时点来说,增配A股或者对A股保持均衡配置是较好的选择。

  美联储缩表和中美贸易战等这些外部因素一一被排除,再加上明晟公司(MSCI)不断扩容带来稳定的资金流入,形成市场的增量资金,对于投资者来说,这无疑是一个重大利好;对于A股市场来说将是一个较长的红利期,A股蓄势待发即将步入上升通道。

  择时|为什么大多数人在市场不赚钱?

  数据显示,2007年和2015年中国出现两次大牛市,上证指数分别最高涨到了6124和5178.19点。

  既然A股很多品种长期收益不错,那为什么很多人在股票市场亏钱呢?

  原因很简单,大多数人都是“追涨杀跌”的。

  人是有追逐利益逃避风险的本能的。大多数投资者都是在牛市股票大幅上涨了,身边的朋友开始赚钱了,才开始投资的,但是这个时候往往就会买在比较贵的位置。

  另外,基金开户数量也是一个最好的佐证:这两个大牛市期间,基金账户开户量大约是5400万户,占据了最近十年基金账户总开户量的大约72%。

  也就是说有72%的基金投资者,是在牛市高位的时候才开户开始投资的。而且是涨得越多,新进入的投资者越多。

  最惨的就是在2007年高位和2015年高位进入的投资者,没能享受上涨的福利,下跌时反倒承担了巨大的亏损。

  其实,回过头来看我们之前的投资,市场在5000点甚至6000点的时候,我们一边希望自己多买一些股票,一边又踌躇犹豫着,心里想着,如果这些股票是我在2900点买的,那该有多好。

  如今,2900点真正来了的时候,很多人却因为跌多了、跌怕了,而不敢在低位进行布局。

  俗话说的好,“风险是涨出来的,机会是跌出来的。”

  目前,上证指数从2015年最高5178.19点跌至现在2900点左右,已下跌45%左右,下跌时间也已超过4年,并且在2800点至3000点之间来回筑底时间也已超过2年。目前,逆向投资寻找个股中的价值洼地,正是介入了一个好时机。

  正如,德雷曼在《逆向投资策略》一书中阐述到,从股市潜在的危机中才能获得丰厚的回报。德雷曼被誉为当今最伟大的 20 名投资者之一,他管理 200 多亿美元的资金,长期业绩优异,逆向投资是他的一个研究和投资秘诀。

  择股|寻找价值洼地

  海边潮水退去之后,沙滩上随处可见大小不一的石头和各式各样的海贝。

  上证指数从最高5178.19点跌至现在2900点左右,股潮退去之后,我们又如何来发现那些处在价值洼地上的个股,又如何运用逆向投资工具来找到具有长期投资的股票呢?

  接下来,笔者以海航控股为例,一一剖析其中之道。

  两年前,海航集团依靠杠杆融资并购、突遇流动性危机、债务压力陡增,作为海航集团旗下的上市公司——海航控股在资本市场上反应是最为直接的:2018年1月9日停牌,直到2018年7月20才复牌,接来的走势大家都看到了,其股价曾创下1.75元的新低。

  不过,还好的是,海航没有回避自身在发展过程中暴露出的问题,立即开始对债务进行处置等一系列行动。

  一、债务处置

  2019年6月,航空业内权威评估机构、全球航空公司与机场服务领先调研机构SKYTRAX,揭晓了2019年SKYTRAX世界航空大奖。海南航空控股股份有限公司第九次蝉联“SKYTRAX五星航空公司”称号,荣获“SKYTRAX全球航空公司TOP10”第七名,较2018年上升一名,同时还获得“世界最佳商务舱舒适用品”、“中国最佳航空公司”和“中国最佳航司员工”三项大奖。

  海航集团董事长陈峰在巴黎2019年SKYTRAX世界航空大奖颁奖现场表示,这些成绩的取得,殊为不易。2018年以来刮骨疗伤的处置资产,回笼了大量现金流,流动性危机基本得以解除,经营活动平稳正常。

  他表示,最坚决的措施,是一系列资产处置动作。一年时间,迅速处置了一批以金融、地产等为代表的非主业资产,累计超过3000亿元。用“壮士断腕”来形容毫不为过。

  “在一系列资产处置组合拳后,海航集团流动性困难的洪峰已经在2019年3月过去;非主业坚决不要了,管理层已达成共识,海航的多元化已成为过去时”。陈峰介绍到。

  无论是资产处置和整合,还是同时展开的资本运作,目的都是为了回归主业,支持主业,优化主业。

  二、地方政府增资

  数据显示,乌鲁木齐城市建设投资向乌鲁木齐航空增资4.5亿元,陕西空港航投集团有限公司向长安航空增资3亿元,昆明市西山区发展投资集团有限公司将向祥鹏航空增资2亿元,天津保税区向天津航空增资4亿元等。

  市场人士认为,各地政府签署增资协议,说明海航控股的发展前景得到认可,也表明当地政府持续看好海航控股的未来与发展潜力。

  三、中报好于预期

  截至2019年6月30日,海航控股累计安全运行超过740万飞行小时,保持连续安全运行26年的优秀记录,荣获民航局“安全飞行五星奖”,并荣获“SKYTRAX全球航空公司TOP10”第七名。

  目前,海航控股及旗下控股子公司共运营国内外航线1,800余条。截至6月底,该公司新开国际航线28条,其中远程国际航线12条,重点开通境内国际枢纽至巴黎、罗马、奥斯陆、都柏林和圣彼得堡等欧洲航线,持续完善公司欧洲等远程航线网络。

  截至6月底,海航控股在17个千万级以上机场的市场份额排名居于第一或第二,其中14个重点区域市场份额超过15%。

  8月30日,海航控股披露了2019半年报最新数据。笔者摘录海航控股半年报中的核心数据,具体如下:

  2019年1-6月,该公司实现营业收入350.35亿元,同比增长6.36%。其中,实现运输收入331.29亿元,同比增长6.13%;实现辅营收入19.06亿元,同比增长10.43%。而且,经营活动产生现金流量净额为38.29亿元,同比增长43.65%;投资活动产生的现金流量净额72.82亿元,同比增长896.38%。每股收益0.03元,2019年已连续保持两个季度的正增长。

  2019年1-6月,公司实现总周转量74.66亿吨公里,同比增长9.83%;旅客运输量4,231万人次,同比增长7.70%;货邮运输量27.51万吨,同比增长5.67%。飞行班次达29.81万次,同比增长4.59%;飞行小时达71.62万小时,同比增长6.52%。

  值得一提的是,这些半年报运营数据,是逆向投资分析的重要依据,也是最具有说服力的。

  进入2019年,海航控股的业务发展已企稳,也开始步入了正轨。同时,2019年出现供需、油价正向共振,这在过去10年首次同时出现。

  此外,今年初国务院通过民航发展基金征收减半的方案,民航领域减税降费实质性举措预计共减 100 亿成本。

  海航控股的内部“警报”已全部解除,外部因素预期的持续改善,加上一、二季度已连续保持两个季度的正增长,三季度有望延续一二季度增长的走势。

  2018年海航控股出现亏损,股价也随之转入低谷。然而,时隔一年的时间,海航控股作即时调整,业务发展已企稳、业绩刚开始好转,海航控股迎来新一轮发展的契机。

  综上所述,这也正是逆向投资介入海航控股的绝佳时机。

  责任编辑:赵雪梅
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